マイナス金利をめぐって

慶應義塾大学経済学部　教授　池尾和人

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名目利子率と実質利子率

利子率（または金利）とは，現在時点でのＡと将来時点でのＡの交換比率から１を引いたもののことである。例えば，現在時点でのＡの１単位が将来時点でのＡの1.2単位と確実に交換されるということなら，利子率は20％だということになる。通常はＡとして貨幣（お金）を想定することが多いが，その場合の「貨幣」利子率のことを「名目（nominal）利子率」と呼んでいる。

しかし，Ａとして特定の商品あるいは「商品のバスケット」を考えることもできる。いまＡとして小麦を考えると，現在時点での小麦100kgが１年後の小麦何kgと交換（変換）できるかで，「小麦」利子率が決まることになる。いま小麦100kgがあるとして，それを種籾として栽培を行うと，１年後にいろいろな経費を差し引いても110kgを収穫として得られるのであれば，この場合の小麦ベースで測った利子率（年利）は10％だとみなせる。

これに対して，そうした栽培技術は利用可能ではなく，小麦を将来に持ち越すには在庫する以外にないとしよう。単に在庫するだけだと，倉庫代や経年変化による品質劣化などを考慮したとき，１年後に持ち越せる量は，元の量を下回る...