京都大学経営管理大学院・経済学部　教授　砂川　伸幸
京都大学経営管理大学院　博士課程・経営科学専攻　京大オリジナル株式会社　ソリューション・デザイン部　シニアコンサルタント　岡田　一郎
中京大学経営学部准教授　京都大学経営管理大学院　客員准教授　加藤　政仁

１．ステークホルダー仮説への期待

本連載の第２回（ No.3576・16頁 ）で説明したように、ESG活動やESG経営が、多様なステークホルダーとの協働によって、財務パフォーマンス（CFP、Corporate Financial Performance）に良い影響を与えるという考え方は、ステークホルダー仮説と呼ばれる。ESG経営が、ステークホルダーとの関係を通じて、企業のCFPに良い影響を与える要因は様々であるが、次のような説が示されている。

一般的に、ESGパフォーマンス（ESGP、ESG Performance）が高い企業は、ステークホルダーにとって魅力的である。環境志向が強い顧客は、環境スコアが高い企業の製品やサービスを好む。そのような製品やサービスを提供する企業の収益は、向上するであろう。気候変動リスクが大きくなり、脱炭素が社会的な課題になると、サプライチェーンにおけるCO2排出量（Scope３）を削減することが、企業のCFPを高めたり、悪化を防いだりすることになる。CO2削減に取り組まない企業は、サプライチェーンから排除され、事業活動の縮小や停止を余儀なくされる可能性がある。

ESGを...