会計知識録　第37回　経営多角化は企業価値を下げる？～コングロマリット・ディスカウントの原因を探る

～企業の会計・財務活動を解読～

　公認会計士　溝口 聖規

( 47頁)

はじめに

昨年８月に、北米や欧州をはじめ31か国・地域でコンビニ「クシュタール」「サークルＫ」など約１万6,700店を展開しているカナダの流通大手アリマンタシォン・クシュタールが、コンビニ、スーパーマーケットなどの流通事業を展開する国内大手企業であるセブン＆アイ・ホールディングス（セブン＆アイHD）に買収提案を行いました。クシュタール以前にも、セブン＆アイHDは、サード・ポイントやバリューアクト・キャピタルなどのアクティビストから株主提案を受けていました。彼らは、多様な事業を傘下に持つ複合企業であるセブン＆アイHDの経営効率の低さを指摘し、不採算事業の売却や撤退、事業の選択と集中の構造改革を要求してきました。これに対して、セブン＆アイHDは、2023年９月に百貨店子会社（そごう・西武）を売却し、イトーヨーカ堂については2026年２月末までに33店舗を閉鎖する方針を示すなどの対応をしています。セブン＆アイHDのように、多角化の結果、経営が非効率となり企業価値が棄損した状態をコングロマリット・ディスカウントと言います。

なぜ経営多角化は企業価値の低下を招くのでしょうか？　今回は、コングロマリッ...